La economía K del gobierno de Milei

La economía argentina se partió. Mientras la macro ofrece señales de estabilidad, la actividad real muestra otra cosa: una fractura cada vez más visible entre sectores que crecen y sectores que se apagan.

En la historia del pensamiento económico, las crisis y recuperaciones suelen explicarse con letras. La “V” del rebote rápido. La “U” de la salida lenta. La L refleja estancamiento.  Hoy, en cambio, la dinámica local se parece más a una “K”. De un lado, los sectores ligados a recursos naturales, con mayor dinamismo y peso creciente en la macro que crecen. Del otro, los sectores intensivos en empleo como comercio, industria y construcción que caen.

Un proceso que acompaña un derrumbe del consumo que en febrero marcó una caída del 12% en supermercados y se combina con la caída de la confianza del consumo del famoso índice de la Di Tella, uno de los más mirados por empresas y bancos de inversión. 

“Estamos viendo algo que es parecido a una K donde una patita va para abajo y otra patita va para arriba”, describió el economista José Castillo, para quien las expectativas iniciales de una recuperación rápida quedaron atrás. 

Nada marcha de acuerdo al plan

Los datos oficiales le dan forma a esa figura. El EMAE que difundió el Indec mostró una caída general de la actividad del 2,1%. Pero el promedio esconde la ruptura: la industria se derrumbó 8,7% y el comercio cayó 7%. Al mismo tiempo, pesca creció 14,8%, minería 9,9% y el agro 8,4%. La economía no cae toda junta. Se separa.

Estamos viendo algo que es parecido a una K donde una patita va para abajo y otra patita va para arriba.

Esa divergencia también se ve en la calle. Las ventas en supermercados retrocedieron 3,1% a nivel nacional y hasta 12% en provincias como Corrientes. El consumo no acompaña la estabilización. Y el índice de confianza del consumidor de la Universidad Di Tella cayó 5,7% en abril. La percepción social se desacopla de la narrativa macro.

La foto productiva es más dura. La capacidad instalada industrial opera al 53%. Es decir, casi la mitad de las fábricas funcionan a media máquina o directamente están paradas. El dato no admite eufemismos: con un tipo de cambio apreciado y una apertura sin secuencia, la industria pierde competitividad y se retrae.

El impacto se extiende al tejido empresarial. La morosidad bancaria alcanzó máximos en dos décadas y más de 22.800 empresas cerraron desde 2023. La macro ordena algunas variables, pero la micro se deteriora. El dólar se calma, en parte, porque la producción no lo demanda.

“Al final, la economía terminó adoptando la K que el discurso decía haber enterrado”, deslizó con ironía un funcionario que sigue los números de cerca. “No es una consigna. Es la forma que tomó el modelo”.

La economía en forma de K, es un concepto se popularizó durante la pandemia, cuando el analista Peter Atwater describió una recuperación desigual: trabajadores formales sosteniendo ingresos desde sus casas, mientras empleados de servicios quedaban expuestos. Con el tiempo, dejó de ser una fase de salida para convertirse en un rasgo estructural.

En Estados Unidos, esa dinámica se vio con claridad. El PBI crecía, las acciones tocaban máximos y la inversión en tecnología se disparaba. Pero casi la mitad de la población decía estar peor. No era una percepción errada. Era una divergencia material: los sectores de mayores ingresos acumulaban activos, mientras los ingresos medios y bajos enfrentaban inflación persistente y costos financieros elevados.

Argentina replica esa lógica con sus propias particularidades. El motor exportador gana peso, pero no derrama. Los sectores que más crecen no son los que más empleo generan. Y los que sostienen el empleo son los que más caen.