El primer mes del año ha concluido, dejando lecciones importantes sobre cómo manejar los pesos en un contexto de fuerte inflación y tasas negativas. Contrario a la creencia común, el dólar no se destacó como uno de los mejores refugios frente a la inflación en esta ocasión. En este informe, analizamos el desempeño de las inversiones, destacando aquellas que lograron superar el índice de precios y las que resultaron menos favorables.
Según un reciente informe de GMA Capital, el S&P Merval generó un retorno mensual real del 12,9% en pesos, superando la inflación. Sin embargo, al medirlo en dólar CCL, el retorno fue del 2,9%. A pesar de este rendimiento, relativamente modesto en comparación con el año anterior, sigue siendo una de las inversiones que permitió superar la inflación. Por otro lado, los bonos CER tuvieron el peor desempeño, con una pérdida real del 15,7% y una pérdida en dólares del 23,1%.
Los títulos indexados, como Boncer y Lecer, fueron los activos de menor rendimiento en el mes, a pesar de haber capturado parte de la inflación de diciembre. Las Lecer avanzaron solo un 4,1%, mientras que los Boncer se valorizaron un 1,3%, resultando en pérdidas superiores al 20% en moneda dura.
GMA Capital destaca que, a nivel interno, la situación estuvo marcada por altibajos, con desafíos en el ámbito fiscal y las tasas reales históricamente negativas, incentivando la búsqueda de refugio fuera de la moneda local.
Respecto a los títulos CER, a pesar de haber sido los “activos estrella” en diciembre, tuvieron un rendimiento decepcionante en enero. La expectativa de desaceleración de la inflación y una corrección tras el boom explican este retroceso. En cambio, los bonos dollar-linked lograron incentivar el interés de los inversores, avanzando un 19,3% en el mes, aunque cediendo un 9,5% en dólares.
En cuanto a las inversiones a tasa fija, como los plazos fijos, volvieron a ser las peores del mes, ofreciendo rendimientos muy por debajo de la inflación. Los plazos fijos, con tasas meganegativas, dieron retornos de apenas 9,9%, resultando en una pérdida real del 8,4%. Los fondos Money Market avanzaron solo un 7,6%, experimentando pérdidas superiores al 10% ajustando por inflación.
En relación al dólar, la estacionalidad de la demanda de pesos en enero y la decisión de mantener tasas de interés por debajo del incremento del costo de vida presionaron al alza el dólar CCL y la brecha cambiaria, que ahora supera el 56%. GMA sugiere que si el Gobierno busca una última devaluación para unificar el tipo de cambio, debería comprimirse la brecha entre la cotización libre y oficial desde los niveles actuales para lograr el éxito de dicha estrategia.