La visión del Comité de Inversiones de Criteria:
⯈ La licitación del Tesoro marcó la aparición del nuevo bono en dólares, AO28, adjudicado a una TIR de 8,86%, mientras que el AO27 se colocó al 5,12%. Esta diferencia terminó fijando una referencia concreta para el riesgo de reversión de política económica en torno a 352 pb, que el mercado exige para extender duración dentro de la curva hard-dollar local.
⯈ La colocación inicial del AO28 tuvo una demanda acorde a lo esperado (US$ 227 millones ofertados para US$ 150 millones adjudicados), pero esa dinámica no se sostuvo en la licitación posterior, donde solo se colocaron US$ 34 millones frente a US$ 100 millones ofrecidos.
⯈ El Gobierno continúa acumulando divisas tanto mediante estas emisiones como a través de compras en el mercado cambiario para enfrentar los vencimientos en dólares de 2026. Sin embargo, la curva hard-dollar aún no muestra compresión relevante y el riesgo país permanece persistentemente por encima de los 600 pb, incluso tras el fallo favorable en la causa vinculada a la expropiación de YPF.
¿Cuál es la recomendación del Comité de Inversiones Criteria para la semana?
⯈ Para inversores con exposición en dólares, seguimos priorizando la curva bajo ley local, combinando nuestra preferencia por el AL30 con posiciones complementarias en el AE38.
⯈ En pesos, para perfiles conservadores, mantenemos la preferencia por el tramo corto de la curva ajustada por CER, con una exposición selectiva a instrumentos de corta duración como el TZX26. Para quienes proyectan niveles de inflación por encima de las expectativas de mercado y un escenario geopolítico más prolongado de lo previsto, consideramos apropiado extender marginalmente la duración dentro de la misma curva, destacando el TZXO6, el TZXD6, el TZXM7 y el TZX27.